Фотография © heycreation // Flickr

Гонконгская биржа, которую облюбовали в последнее время российские бизнесмены, вводит меры, направленные против спекулянтов. Она предприняла эти действия через несколько дней после того, как американский регулятор SECSecurities and Exchange Commission также начал крестовый поход против спекулянтов. Власти и на Западе, и на Востоке борются с непредсказуемостью рынков и боятся обвалов, которыми были отмечены 2007 и 2008 гг. Если бы подобные правила были введены раньше, IPO «Русала» избежало бы обрушения котировок«Русал» через три недели после размещения подешевел на 29%. Но все же для российских компаний, которые вынашивают амбициозные планы по IPO на зарубежных площадках, это скорее плохая новость.

В Гонконге перепишут всех спекулянтов

Гонконгский регулятор пока что предпринимает не прямые, а скорее косвенные действия против спекулянтов. Он не ограничивает короткие позиции, или шортыШорты — короткие необеспеченные сделки по продаже ценных бумаг, которых на момент совершения сделок у брокера нет в наличии. Пока что он лишь требует от участников рынка сообщать о них еженедельно. Любой, кто приобретает больше 0,02% размещенных акций или любую долю на сумму более $3,8 млн, должен отчитываться о сделке. Такой порог гораздо ниже, чем на других рынкахВ США, Великобритании, Японии он составляет 0,25% от размещенных акций. Этим регулятор дает понять участникам рынка, что будет пристально следить за ними и составлять списки спекулянтов, которые дестабилизируют рынок.

В США борются с игрой на понижение

Решение властей Гонконга в русле последних тенденций. Американская SEC 24 февраля приняла правилаОни вступают в силу через 60 дней после даты публикации релиза SEC, призванные ограничить игры спекулянтов: при падении стоимости акций более чем на 10%в течение одного торгового дня возможности продать их у игроков, использующих короткие позиции, будут ограничены. Инвесторы, торгующие на собственные средства, по-прежнему могут в любой момент продать акции ― на них ограничения не отразятся. Новые правила направлены против спекулянтов, работающих с кредитным плечом, ― они умело используют нынешнюю волатильность на рынке и играют на понижениесчитает Михаил Аристакесян, руководитель отдела анализа мировых рынков ИК «Финам». Решение ограничить шорты оправданно, особенно сегодня, когда волатильность рынка довольно высокая и спекулянты имеют хорошую возможность сыграть на понижение. Ограничения на шорты появлялись и преждеВ частности, в сентябре-октябре 2008 г. SEC приостановила торги по коротким позициям бумагами банков, страховых и инвестиционных компаний. Ограничения вводились и снимались в Великобритании, но не носили такого всеобъемлющего характера.

Но большинство американских участников рынкаВ частности Tabb Group, Knight Capital Group и др. недовольны: они уверены, что данное решение SEC лишь повредит рынку и игрокам, так как в случае искусственного поддержания котировок за счет запрета на шортовые сделки пострадать могут не столько спекулянтыв большинстве своем хедж-фонды, сколько розничные инвесторы, которые не будут иметь возможности оценить, насколько переоценены бумаги тех или иных компаний.

Ограничение на шорты — удар по российским компаниям

Действия SEC ― пример для регуляторов других стран. Так что многие, в том числе и в Лондоне, могут ввести такие же ограничения. Но и без этого последствия для российских компаний будут значительными, несмотря на то что участники рынка найдут возможность иногда обходить новые правилаСамый простой вариант ― это заключение внебиржевых сделок по продаже акций с расчетами через несколько дней. Ограничение на шорты на американском рынке, так же как и раскрытие шортов на гонконгском, может сказаться на российских компаниях, планирующих первичные размещения на западных площадках в 2010–2012 гг.Выход на биржу в ближайшие год-два планировали «Алроса», СУЭК, «Синтез», «Базэл», «Металлоинвест», «Тракторные заводы», «Трансаэро», «Уралхим», «Акадо», «Русское море», «Протек», «Проф-Медиа» и др. .

Михаил Трофимовглава департамента корпоративных финансов «Атона», который в инвесткомпании «Атон» заведует подготовкой первичных размещений, говорит, что эмитенты заинтересованы в стабильности котировок после размещений, а потому ограничения российским компаниям только на руку. Но, с другой стороны, хедж-фонды, не имея возможности в любой момент продать акции, купленные с «плечом», или находясь под слишком пристальным присмотром регулятора, будут более осторожны при выборе бумаг. В результате спрос на акции компаний, только выходящих на фондовый рынок, особенно если это компании из развивающихся стран, будет довольно низкийсчитает аналитик УК «Флеминг Фэмили энд Партнерс» Анатолий Полун. Котировки после размещения будут стабильней ― на стабильно низком уровне.